申万宏源通信周专题：LLAMA对网络的三点预期差？运营商、卫星互联网等仍重视！

　　（一） AI 算力链：LLaMA 开源打破平衡，光通信之外，交换机价值更需要重视。LLaMA开源，推理侧网络需求存在三点预期差：训练端格局以及推理端高性能GPU 的接受度；推理的网络架构预测；LLaMA 2 的RoCE 网络，实际利于主流交换机方案放量。站在23H2进一步洞察大AI 算力架构，我们认为，即使市场存在短期博弈或预期变化，产业趋势仍然明确且长期持续，通信网络环节有明确的增量机会。

　　（二）光通信：海外大厂光通信需求旺盛，算力与网络同行。谷歌为例，TPU 方案强调了OCS、WDM 等光通信技术，对比英伟达，谷歌超算网络的全光交换路径在光通信方案上更为激进，但两者技术路径均明确指向800G 以上光网络的必然路径。在关注算力需求激增与技术创新、算法迭代的同时，网络作为算力/算法/数据的“粘合剂”，需求爆发与技术迭代一路同行。

　　（三）运营商+数据要素：数据要素多重催化，新红利起点。AI 链延伸，和数据链产生交集，后续持续关注各地数据要素落地、公共数据使用、运营规则明确以及数据局新动向等催化。近期数据要素多重催化，长沙数据财政先行先试+AIGC 管理办法出台+人民网发放三证，近期网络可视化变化表明数据流量主线、B 端和G 端采购的投资机会。我们认为，运营商在数据要素的价值实现过程中，将享受极大红利。

　　（四）卫星互联网：星辰大海加速，建设确定性毋庸置疑。2023 年7 月9 日，我国成功发射首颗卫星互联网试验星，具备里程碑节点意义。预计2023 年左右星网计划开始起步，2024 年下半年开始批量发射（利好卫星制造、火箭发射）。预计 2026 年左右发射加速，商业模式开始成熟（利好卫星运营、卫星终端）。

　　相关标的：1）算力与流量环节：关注中际旭创、华工科技、新易盛、天孚通信、中兴通讯、紫光股份、锐捷网络等。2）数字经济主线：运营商环节：关注中国移动、中国电信、中国联通等。可视化：中新赛克/恒为科技等。数据应用：亚信科技等。3）卫星互联网产业链：重点关注卫星载荷之信科移动，卫星地面和星上核心网之震有科技等。

　　风险提示：1）贸易与产业链波动对供给产生影响。2）下游相关环节需求不达预期。