7月24日，中央政治局会议重磅召开，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

　　受此影响，周二A股大幅上攻，大金融、地产、消费等板块集体拉升。尤其是房地产、非银金融、建筑材料等板块，盘中涨幅均超4%。

　　作为“牛市的旗手”，券商板块一直备受市场瞩目，一有风吹草动便立刻引来多种猜想。周二多家券商股大涨，太平洋、国海证券、中国银河、东吴证券等冲击涨停。

　　我们深入研究了会议内容，发现政策面将围绕“扩大内需、提振信心、防范风险”推进，这也直接导致消费、金融、地产集体暴涨。

　　扩大内需方面，国内将发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费。

　　有两类消费获得了官方的重视：汽车、电子产品、家居等大宗消费，体育休闲、文化旅游等服务消费。就在此前，官方已经发布了各种政策来推动新能源汽车、消费电子、智能家居等大宗消费。

　　回顾6月的消费数据，社会消费品零售总额同比增长3.1%，增幅较5月大幅收窄9.6个百分点。在低基数的影响下，今年3-5月消费保持两位数的增速，6月消费增速加速回落。

　　此时各类促进消费的政策密集出台，可谓及时有力。会议不仅要积极扩大内需，还在“提振信心”方面做了周密的部署。政策不仅鼓励企业“敢闯、敢投、敢担风险”，还要更好地发挥财政政策和货币政策的作用。

　　尤其让投资者振奋的是，会议提出要“活跃资本市场，提振投资者信心”，这种表述极为罕见。

　　A股总市值已经超过90万亿，各类投资者数量更是接近2.2亿，这在整个经济大盘中占据十分重要的地位。然而2023年以来，市场充满着分化，尤其是中小市值个股出现了明显的回落。

　　近期市场交投变得十分清淡，多个交易日的成交额仅有7000多亿元。同时人民币汇率也出现了新一轮的贬值趋势，离岸人民币兑美元汇率一度接近7.3关口。

　　这种状况既不利于市场稳健运行，也不利于激活投资者信心。政策层面显然已经关注了近期资本市场的状况，及时出台政策稳定市场预期。

　　根据证券时报的报道，证监会当前正在研究制定《资本市场投资端改革行动方案》，多措并举壮大专业机构投资者力量。一旦机构投资者提高权益投资的比例，这将夯实市场长期向好的基石，直接推动了金融行业的发展。

　　最后，会议在部署防范风险相关政策时，重点关注了房地产市场。高层已经定调了房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。会议强调要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。随着各类刺激政策落地，惨跌八年的地产板块也许将迎来转机。

　　我们相信在良好的政策呵护下，A股将更具投资价值！接下来，我们就来研究券商板块的机遇。

　　大家都喊券商板块是“牛市的旗手”，这个美誉还要追溯至板块上一个辉煌时刻2014年四季度。

　　当时市场已经极为躁动，底部盘桓许久的券商板块一马当先，3个月暴涨近1.4倍，彻底对世人宣布：牛市回归了！

　　然而，随着监管政策风向转变，整个板块失去了精气神，近9年时间鲜有高光时刻。

　　在这九年时间里，券商行业却在发生着重要变化，这三大变化备受瞩目：全面注册制改革，机构化程度提升，行业整合与科技赋能。

　　我们先来聊聊全面注册制，这一全局式的变革堪与股权分置改革相提并论。全面注册制标志着证券行业供给端改革已经取得重大进展，行业运行机制更加市场化，让市场在定价过程中发挥了基础性的作用。

　　这给整个券商带来的最直接好处，就是IPO项目增多了。当前A股上市公司已经超过5000家，自试点注册制以来，市场便出现了很多IPO项目。

　　2019年IPO公司数量为203家，2020年直接翻倍至437家，2021年直接突破至524家，2022年高达428家。仅这四年，IPO项目数量之和就接近1600家，这给券商投行业务带来极大的影响。

　　国内证券市场不仅仅是制度的变革，参与者结构也出现了很大变化。我们知道A股投资者数量已经超过2亿户，绝大部分都是个人投资者，其中散户又处于主体部分。随着A股国际化、机构化程度日益加深，做市商交易、量化交易、公募基金等机构力量已在崛起。

　　截至6月30日，公募基金数量已经突破1万只，管理资产净值超27万亿元。券商资管、银行理财、外资等机构也日益壮大，这提升了A股流动性。

　　很多行业日益呈现头部效应，券商行业也不例外，中小券商合并做大规模，这成为对抗巨头的捷径。对于互联网运营能力较强的公司，用科技赋能券商业务也成为一股潮流。

　　因此，券商行业已经发生了重大变化，投资者还能按照传统的金融机构来给予券商估值吗？这是一个值得深入思考的问题。

　　中证协此前公布了2022年证券行业的经营状况，140家券商营业收入达到3949.73亿元，同比下降21.38%；净利润达到1423.01亿元，同比下降25.54%。

　　券商的业绩下滑，与投资业务剧烈下降有着密切关系。2022年券商证券投资收益仅有608.39亿元，较2021年剧烈下降55.95%。

　　券商行业尽管在2022年出现了挑战，但今年一季度迎来了重大变化。50家上市券商一季度共获得营业收入1411.7亿元，较2022年同比大增近35.5%；净利润接超456亿元，较此前飙升85%。

　　近年来，券商板块时常出现脉冲式行情，估值难以持续提升。在科技股飙升的背景下，券商板块的估值优势已经显现。

　　当前券商板块PE约为19.4倍，仍在历史平均估值之下。券商板块多家公司均是国有企业，国泰君安、华泰证券、国信证券、国元证券、广发证券等公司估值均在13倍以下。如果券商基本面能够触底回升，行业估值洼地优势将出现。

　　当前A股已经有50家上市券商，市值排名靠前的公司包括：中信证券、东方财富、中信建投、中金公司、华泰证券、国泰君安、招商证券、申万宏源、海通证券、广发证券、中国银河、国信证券等。